© CABAR – Центральноазиатское бюро по аналитической журналистике
При размещении материалов на сторонних ресурсах, гиперссылка на источник обязательна.

Как Кыргызстан пытается избежать «долговой ловушки»

Растущий государственный долг и падающие доходы населения, с учетом приближения пиковых выплат по обязательствам перед главным кредитором в лице Китая, рисуют суровое будущее для Кыргызстана.


Государственный долг всегда был предметом бурных обсуждений в Кыргызстане. Отчасти это связано с тем, что на его размерах часто спекулируют политики, отчасти – со страхом потери целостности государства. В последнем случае небезосновательно, если вспомнить политику Китая, которому Кыргызстан должен 42,9% от всего внешнего долга, в отношении других должников.

С начала пандемии государственный долг Кыргызстана вырос сразу на рекордную сумму — 366 млн 720 тысяч долларов США. Это связано с эпидемией коронавирусной инфекции, в связи с чем республика обратилась к мировому сообществу за помощью. Основным кредитором страны в борьбе с коронавирусом стал Международный валютный фонд ($236,04 млн или 64,4% от всего объема кредитов, полученных в 2020 году).

Таким образом, долг Кыргызстана на конец мая сложился в размере 5 млрд 115,45 млн долларов США. Он состоит из внешних и внутренних обязательств республики. Соотношение выглядит следующим образом: 82,4% — внешний, 17,6% — внутренний долг.

Внешний долг республики составляет 4 млрд 215,12 млн долларов США. Это двусторонние и многосторонние льготные и нельготные кредиты.

У Кыргызстана 23 внешних кредитора — банки, международные организации и правительства разных стран. Однако наиболее крупными из них, на которых приходится 85,4% всего внешнего долга, являются пять кредиторов — Экспортно-Импортный банк Китая, Азиатский банк развития, Международная ассоциация развития, Международный валютный фонд и Японское агентство международного сотрудничества.

По данным Министерства финансов республики, внешний долг состоит более чем из 230 кредитов. Большинство из которых, свыше 98%, предоставлены на льготных условиях с процентной ставкой от 0,1-2% и сроком погашения до 40 лет. Все внешние займы, за исключением кредитов, привлеченных от Европейского банка реконструкции и развития, Азиатского банка инфраструктурных инвестиций и Дании, предоставлены с фиксированной процентной ставкой.

Размер внешнего долга сложился не за один день. Займы Кыргызстан начал брать после приобретения независимости. Они датируются 1992 годом. Тогда первый транш республика получила от Экспортно-Импортного банка Китая, он составил 4 млн 970 тысяч долларов США. Начало было положено и уже в 1993 году долг вырос в 29,4 раза до 145 млн 920 тысяч долларов США. Деньги предоставили Международный валютный фонд и МАР.

В настоящее время внешний долг республики достиг 48,76% к ВВП. Высокие значения заставили власти страны пересмотреть свой подход к внешним заимствованиям. К чему, к слову, в докладах призывают и международные партнеры республики.

«Государственный долг Кыргызстана остается устойчивым и подвержен умеренному риску долгового кризиса как по внешнему государственному долгу, так и по общему государственному долгу. Перспективы внешнего и совокупного государственного долга остаются уязвимыми к экспортным потрясениям и запасам роста реального ВВП соответственно. Нарушения пороговых значений долга при этих стандартных шоках подразумевают умеренные рейтинги риска для внешнего и общего государственного долга», — говорится в свежем совместном отчете Всемирного банка и Международного валютного фонда.

Несмотря на то, что текущая способность Кыргызстана по погашению долга оценивается как сильная, без мер по консолидации государственный долг будет продолжать расти в долгосрочной перспективе. При этом в силах руководства страны снизить риски, связанные с увеличением долгового бремени. Одним из способов сделать это - занимать деньги внутри страны. Что, собственно, сегодня и делается.

«Наращивание доли внутреннего долга в совокупном объеме государственного долга — это хорошо. Это помогает снизить валютные риски, а также развивает внутренний рынок ценных бумаг», — говорит Бакыт Сатыбеков, эксперт по вопросам государственных финансов и бюджетного планирования.

Согласно Бюджетному кодексу Кыргызстана, внутренние заимствования могут осуществляться только за счет выпуска и размещения государственных ценных бумаг — казначейских векселей и казначейских облигаций. Их эмиссию от лица правительства осуществляет Министерство финансов республики.

На 2022 год, согласно утвержденного плана, за счет госбумаг планируется занять на внутреннем рынке 15 млрд 618,6 млн сомов (194,213 млн долларов США). Вместе с тем с начала года по 19 июля КР уже привлекла в бюджет за счет ценных бумаг 10,7 млрд сомов (133,052 млн долларов США). Это может указывать на то, что реальное размещение госбумаг может превысить план.

«Фактические объемы и выпуски государственных ценных бумаг будут зависеть от сложившейся ситуации на рынке госбумаг, от изменения показателей доходности и структуры спроса на ценные бумаги», — информирует Минфин.

Вместе с тем стоимость денег на внутреннем рынке с апреля 2022 года резко подорожала, в среднем на 3,2 процентных пункта по всем госбумагам, за исключением 15-летних облигаций, которые подешевели на 3 процентных пункта. В результате займы по облигациям сегодня обходятся от 13% до 15,5% годовых.

Однако даже при таком раскладе займы на внутреннем рынке выглядят менее рисковыми нежели внешние кредиты. В первую очередь это связано с валютными рисками. Дело в том, что большая часть внешних займов предоставлена стране в долларах США.

При этом страна зарабатывает в национальной валюте. Это значит, что каждый раз для расчета с кредиторами Кыргызстану приходится покупать американскую валюту. Учитывая волатильность на валютных рынках такая зависимости добавляет неопределенности в возможности страны платить по долгам. Вспомним, хотя бы 16 марта этого года, когда доллар подорожал до 105 сомов. Это привело к удорожанию внешнего долга сразу более чем на 20%.

«При повышении обменного курса доллара США к сому, а также при повышении кросс-курса других валют (евро, японская йена, специальные права заимствования (СДР) и т.д.) к доллару США, существует риск нехватки бюджетных средств, заложенных для обслуживания государственного внешнего долга», — отмечают в Министерстве.

 И это одна из причин по которой Кыргызстан решил наращивать внутренний долг. За год он вырос в 1,4 раза или на 22 млрд 753,1 млн сомов (282,928 млн долларов США). Вместе с тем его доля по-прежнему остается мала в общем объеме государственного долга и не достигает и 20%. Однако в ближайшее время власти планируют это изменить, и уже к 2024 году он должен превысить этот показатель.

Это, как и другие параметры, предусмотрены в Стратегии управления государственным долгом на 2022-2024 годы. Согласно ей:

  • привлечение новых государственных внешних заимствований должно осуществляться при соблюдении минимального уровня льготности займов в 35%;
  • обслуживание государственного внешнего долга Кыргызской Республики должно проводиться своевременно и в полном объеме;
  • в процессе привлечения внешних заимствований должно соблюдаться количественное ограничение образования задолженности перед одним кредитором не более чем 45% от общей суммы внешнего долга.

Последний показатель, кстати, снижен на 5 процентных пунктов к ранее утвержденному.

«Само по себе сокращение доли на одного кредитора — это хорошо. Так как значит, что у крупнейших кредиторов мы будем занимать меньше, и будем диверсифицировать долговой портфель», — подчеркивает Сатыбеков.

При этом расходы на обслуживание всего государственного долга, согласно Стратегии, должны составлять не более 20% от доходов республиканского бюджета. В 2022 году на эти цели предусмотрено 39 млрд 528,3 млн сомов, из которых 26 млрд 681,5 млн сомов на внешний долг, еще 12 млрд 846,8 млн сомов — на внутренний.

График показывает, что по сравнению с 2020 годом рост почти в два раза. Однако пиковые выплаты, по заявлениям экспертов, придутся на 2025 год. Именно тогда у Кыргызстана наступают обязательства по выплате основного долга перед Экспортно-Импортным банком КНР. Именно обязательства перед Китаем более остальных пугают общественность. Добавило паники и выступление главы кабинета министров Акылбека Жапарова перед парламентом 29 июня об опасности в случае неисполнения обязательств. В частности, он заявил, что в этом случае ТЭЦ Бишкека, ЛЭП «Датка-Кемин» и альтернативная дорога Север-Юг перейдут во внешнее управление.

«Долг перед другими странами Кыргызстан точно сможет выплатить», — сказал Акылбек Жапаров.

В свою очередь Министерство финансов поспешило успокоить граждан заявив, что исполняет все обязательства своевременно и продолжит это делать. Вместе с тем, эксперт Бакыт Сатыбеков все же допускает риски и считает заявление главы кабмина не таким уж и беспочвенным.

Главное фото: belmarket.by

Сообщить об опечатке
Текст, который будет отправлен нашим редакторам: